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摩根大通发表研究报告指，荣昌生物第三季业绩表现参差，期内产品收入低过该行预期，但利润率及经营开支控制好过预期，反映公司持续优化成本。值得注意的是，在6月与Vor Bio签订RC18授权协议后，公司的研发开支按年下降30%、按季下降24%；行政开支亦下降23%，延续前几季的积极势头。

该行下调2025及26年的产品收入预测，以反映最新业绩，同时上调授权收入预测。随着利润率改善与经营开支减少，该行预期2025及26年净亏损将收窄，因此将H股目标价由73港元上调至77港元，评级升至“中性”；A股目标价由86元上调至92元，维持“中性”评级。

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