“岭上金光”黑金论坛

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圆桌论坛嘉宾观点集锦

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主持人

光大期货研究所所长助理及黑色研究总监 邱跃成

嘉宾

陕钢集团西安分公司总经理 闫武堂

吴氏资产董事长 吴晖

东岭集团钢铁事业部关中片区总经理 刘佩

陕鼓集团客户服务部 汪济渊

光大期货总监兼研究所所长 叶燕武

✦✦

01

Q:主持人邱跃成：近期市场针对钢厂生产关注度较高，下面请陕钢集团闫总谈谈近期市场及后期走向的看法？

嘉宾一：

闫武堂

陕钢集团西安分公司总经理

1、

关于当下市场为什么出现调整？

从去年的12月份到今年的一季度，整个市场又再次出现强预期，但实际上在现货端的操作非常艰难，主要原因一方面一季度作为北方传统淡季，需求释放从季节上比较差，另一方面从建材角度基本上在腰斩，以房地产为代表，整个需求的支撑在一季度截至到今天，都不是很理想，我认为当下的市场，是符合市场规律的，处在一个强预期转向复苏，由复苏又转向弱复苏，所以市场价格在近期出现了调整。

2、

那么接下来市场会怎么走？

目前主要不是看供给，而是看需求，作为建材板块的两大需求点，一个基建一个地产，基建从去年四季度到现在非常好，否则现在累库的速度非常大，房地产占在需求钢的70%左右，而基建才占30%，基建如果没有增量，房地产的减量是非常可怕的，从我们所观测的数据来看，基建还在持续的向好，此外，各地目前不断的释放一些房地产方面的政策，都在刺激，现在主要的问题是信心不足，从一些变化来看，我个人认为都在持续向好，温和复苏，比如像改善性住房的消费还是比较活跃的，高端住房的销售也同样顺畅，因此对于五一前的市场，我们的预判是震荡上行，除了需求端，最后，现在行业自身亏损（长短流程都有亏损）有减产预期，结构调整预期，但是高度有限，真正的要验证在五一之后。

3、

以陕钢为代表的钢厂目前的现状

目前为止钢厂压力非常大，面临三大压力：1、高库存2、亏损3、销售不畅，特别是目标群体在地产和二三线的品牌，被迫分流（往华东走）

4

当前现状下，钢厂会不会减产？

从现在看不会，因为毕竟是旺季，另外2023年中国稳增长、保增长已经成为主要任务，政府不允许随便减产，但是具体的控产行为，国家肯定会有，但幅度不超去年。

5、

作为陕钢自身，目前的三大问题都存在陕钢当下也进行了一些调整，具体来看：

1、把一部分资源分流，减少对市场的压力。2、调整客户政策，不再强压。3、加大与下游目标客户的品牌宣传。最后目前形势扑朔迷离、错综复杂，我们也要有自信，一起努力捍卫市场，向市场要效益。

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02

Q:主持人邱跃成：吴总是代表资本方面，下面请吴总站在资本的角度给大家分享一下后期黑色系方面的行情演变。

嘉宾二：

吴晖

吴氏资产董事长

首先市场对今年经济的定性是“弱复苏”。吴总认为经济发展应尊崇从繁荣到衰退到复苏的基本规律，其实中国经济已经进入衰退的阶段。但目前市场用“弱复苏”去定性经济，也是因为近三年疫情对经济造成一定程度的冲击，导致消费、投资和出口等多个方面受到压制。现如今疫情过后的中国市场经济正处于修复状态。

其次吴总对地产状况进行分析。去年三季度开始国家出台地产政策，对销售端进行刺激，从今年一季度数据来看，销售端数据有所恢复。从需求端看，按以往地产规律，销售端转好之后，传导至拿地到新开工，需要8个月的时间。但是目前地产发展顺序发生错乱，销售端、拿地、新开工出现分化，时至今日需要重新审慎。今年要重视地产的结构分化，修复仍待观察。

吴总对当下市场状况偏空较悲观

从三个维度进行分析

首先是预期维度，从去年四季度开始，黑色系反弹，持续四个半月，今年3月中旬建立高点，且这波行情主要由强预期支撑，市场称之为“第一波预期”，而短期很难再启动第二波预期，市场正对第一波预期进行兑现以及验证。

其次是现实维度，钢材短期供大于需是确定性，原料端，矿石5月底到6月初属于到港以及发货的旺季，其次煤炭方面，国家在保供方面力度很强，但仍需时间兑现。4、5月是煤炭生产旺季，煤炭未来两个月是淡季，煤的估值会下降，

最后是博弈维度进行阐述。

整体来看，整个钢材行业需要持续以及深度调整，4月到6月初仍待观察。最后吴总从黑色投资关注点进行分享，目前首先需要关注的是实质性政策，其次是看到钢厂有实质性减产。

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03

Q:主持人邱跃成：刘总代表的是咱们市场贸易商，那么请刘总给大家分享一下您对近期市场的一些看法？

嘉宾三：

刘佩

东岭集团西安金台钢铁物资有限责任公司

总经理兼关中片区 总经理

从三个维度来看

第一是国际形势（俄乌冲突、人民币国际化等等）不可控因素越来越多；第二是国内从两会以后，3月份市场预期很足，从社融数据、一季度贷款数据等等来看，当前不缺钱，缺的是信心；第三个是基本面，核心要看需求，需求这块5大品种里面，表现最弱的是盘螺和建材，板材端来看供需相对平衡，当前表现还可以，但是进入5月份以后板材风险比较大，板材具有延后的周期性，4月份整体来看偏空，此外，从钢谷网今日公布的库存来看，社库降幅较慢，社库压力比较大，大部分库存在钢厂手中，市场这边不多。

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04

Q:主持人邱跃成：汪总主要是做市场研究以及托盘业务，结合您近期对市场观察，给大家分享一下您对近期市场的理解？

嘉宾四：

汪济渊

陕鼓集团客户服务部

目前钢材市场面临的

“四个比较主要的压力”

压力1：

眼下的需求承接不了

快速增长的供给

这是当下市场的一张明牌，我相信大部分人即便是对目前的价格下跌有各自不同的定位，也应该会承认这是一条重要驱动。所以我没有花太多的时间去谈这个，因为别人讲的很透彻了，而且比我更熟知现在产量的增加无法承接需求表现的客观事实。

结论：这是当下市场非常重要的一张明牌，缓解这个压力的途径有且只有两种：1.如果需求不能启动，那么必须看到产量的下降；2.如果产量不能顺利下降，那么必须看到需求的显著增加。

压力2：

山西资源给市场带来的压力

1.2022-2023 冬储期山西钢厂集体做了史上最大量的自储。

2.2-3 月有一轮自储资源的货权转移，从钢厂和一代手中转移到其它贸易商手中或者是终端手中，是一个货权分散的过程。市场可能比较关心目前自储消化的比例，众说纷纭，各家厂情况肯定也不一样，我给的评估比例在50%左右。换句话说，山西厂子的散货速率不及预期，因为作为对比，2021年3-4月的时候当地冬储资源基本已经分流出去了。所以如果听到这样的说法:山西厂子要求4月份把自储资源全部分出去;那么这个说法我个人认为是一定程度上符合逻辑的。

3.这两天山西资源的降价幅度有些大，似乎又有了带领市场下跌的那种感觉?有什么后续影响我不做评，托盘资源有甩货的情况，听说-100出货的也有期现资源，这个情况可以类比成3月中下旬的焦煤市场吧，当时有托盘资源甩货出现。多说两句，这几年市场黑色商品的下跌行情往往随着某一波的托盘甩货而终结。去年下半年的大跌是在市场二次托盘甩货时候止跌的，我个人认为目前的市场可以看成一次甩货，其它涨跌层面的东西和预判我不做评估，总而言之，这种时间节点和情况是比较重要的。

4.传山西地区有钢厂以钢材抵供应商的帐，真实情况，是不是某家我不清楚，言尽于此。这个事情影响大不大?--这个事情在黑色产业全民借外部资金去运作的大背景下，在我个人看来太正常不过了，根本算不上什么驱动。

5.回到2，散货速率不及预期的关键还是整体需求转弱的有些快。感兴趣的朋友可以关注一下当地资源的盘螺/螺纹价差。那么4月份厂子会不会挺价?贸易商要怎么打通下游让货物流通起来?这不是我想谈也不是我能谈的了的东西。但我个人评估的是目前该区域的跌价风险相对一季度要偏大一些，因为钢厂已经散了一波货了，要处理的只是剩余的自储资源。

6.其它地区的朋友们可以关注一下当地市场的山西资源，有没有?增没增?价格表现如何?一级以下代理和贸易商们如果在本地消化资源的阻力变大的话，自然而然会想到其它地区的市场。

7.一涨都是利多，一跌都是利空，今天朋友们都在关注山西，以及让我想写这些的原因，是因为跌价了。因果关系弄清楚，因为如果明天又涨价了，我写的这篇东西对于你们来说将一文不值……

结论：事情偏好的地方有两个：1. 目前山西外流到华北，华东等地的资源量还不大，对区域市场尚未产生以前出现过的那种效果。2. 山西资源的代理们手中的库存没有那么大，代理们的压力不像去年两轮下跌时候那么大。这个压力市场始终还没有释放完毕。

压力3：

海外价格的压力

这里主要是想探讨一个之前多头们会去站的逻辑：“海外钢材价格比国内钢材价格贵很多。”尤其是在土耳其地震后，国内钢价同欧美的比较在当时占领了一层的主流逻辑。逻辑错了吗？绝对不能这么说，当时的市场环境下首先这确实是一条合理且有效的逻辑驱动。

但是目前的市场情况下我个人依稀能听到不少的类似声音，说中国的钢价是全球洼地，大家用的原材料还都是一样的，国内钢价被低估了。

这里想提点两点：

1. 海外价格在下跌，不单是钢材，包括原料；比如焦煤中的澳煤。在澳煤没有放开进口前，大家会用无法进口来阻拦澳煤对市场的影响，在澳煤刚放开的时候，大家会用蒙煤->山西煤->澳煤的性价比来阻拦澳煤对市场的影响，但是现在，不排除澳煤真的可能就要来冲击市场了，大家做好准备了吗？

2. 国内钢价对比海外，无价格方面的优势。以华南出口热卷价格为例，到东南亚，到岸实际成交价目前低于$610。可能大家用一些机构或者钢厂的报价在对比这种内外价格的区别，但是实际能成交的价格更反应市场。

压力4：

来自焦煤的压力

3月份写过一篇文章，当时设想如果市场走负反馈，引路的应该是废钢。现在看来，焦煤当仁不让了。

焦煤的市场普遍处于2轮补保的周期，就我个人所知的一些情况，1轮补保期市场肯定是甩过一轮焦煤的现货的。我最近了解行业数据，和我个人的一些认知也能匹配起来，在1补到目前2补的这个周期里，焦煤市场的情况没有转好，而是变的更差。产地、矿山、洗煤厂的库存再次快速的补充了起来，不管主动还是被动，充分反应出这段时期的焦煤需求处于”灭失“状态，不能简单用转弱来形容了。所以有可能，只是猜测，一轮的甩货是不够的，焦煤至少还需要另一轮的甩货来打出市场的底部。

结论：我个人的看法，焦煤市场的压力没有释放完毕。

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05

Q:主持人邱跃成：请叶总为大家分享下宏观及商品的走势？

嘉宾五：

叶燕武

光大期货总监兼研究所所长

针对宏观整个背景

可以用四个成语概括

1、

乌云密布

现在这个时间点正好是俄乌冲突的关键点，他们有没有可能坐下来合谈，对整个市场的风险偏好有这十分重大的影响。

2、

美中不足

3、

夕阳西下

它有两个含义，一是从短期来看，这个欧美以及美国的经济，不管是预期，还是因为经过前面几年的高速的增长之后。他们的增速在下移。二是从中长期来看，整个地缘政策的变化导致美国在全球的控制力确实是在下降。从整个经济来讲，出现了一些结构性的变化。

4

苦尽甘来

我们现在处于高质量发展的经济转型之中，高质量发展就是经济转型。经济转型其实就是新旧行业的更新换代、调整。因此对经济增速也不用预期太高。国内和国外是经济劈叉的，国内只要放水房地产就好，目前变成了蜗牛。宏观讲预期，微观求验证，总体来看整个市场面临一些考验。那么接下来下一轮上行程度，还是取决于市场上的压力和风险它要得到充分的释放，后面的这个行情才能够更好的展开。总结来说，接下来做投资，要做到稳中求进，眼中有光。

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