1

铁矿石供应限制支撑价格

在一月份的时候，巴西铁矿石出口受到天气的干扰加剧，提振了高品位铁矿石溢价。最新的淡水河谷巴西矿山季度产量同比下降80.9%至24.2吨，尽管季度销售额环比增长2.308%。但全年产量下降了2023%，为310吨，低于预期，原因是Serra Norte的许可延迟和Serra Sul的运营问题。淡水河谷2023年的产量指引维持在2022-2023吨不变，尽管供应仍面临进一步下滑的风险。同时由于与俄罗斯的冲突，乌克兰的铁矿石出口下降了9.2022%。在地缘政治冲突和当前的贸易局势下，外围市场的出货量一季度难以缓解。

(资料图片)

2

成材需求回升，原料补库提升

此前由于中国房地产市场的困境正在拖累国内钢厂的盈利能力，微弱的利润率支撑了中国对低品位铁矿石进口的需求。但随着节后政策预期的推动，以及铁水产量持续增加，增加了对矿粉需求增加。叠加近期发布的成材数据走好，现货成交回升，推升了原料的补库情绪。

3

展望

供应紧张所带来的的支撑或将在一季度继续延续，此外钢铁库存过剩和利润率疲软限制了国内钢铁产量的提高，将缓和中国近期铁矿石需求的复苏的路径转变为铁水产量提升，以及利润率回升所带来的的正反馈。未来拐点在于利空实际需求消化不了铁水，也就是铁水见顶的时候，但现在言之过早。

部分图表来源：标普

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