北京时间2023年1月27日，澳大利亚矿业公司FMG发布其2022年第四季度（澳大利亚2023财年Q2）产销报告，其中显示该季度发运量创历史新高达到4940万吨，结合前一季度的亮眼发挥，FMG也得以实现有史以来最好的半年度表现。FMG执行董事长AndrewForrest在季报中表示，公司在在采矿、勘探、绿色氢和绿色能源开发方面的表现从未如此出色，其铁矿石年产能在启用铁桥项目之前已接近2亿吨水平，表现出了该业务领域的强劲动力，本文将从产销、盈利能力、新产能释放等几个方面对FMG四季度的铁矿石产销表现进行详细解读。

一、供应链高效配合下 出货量屡创新高

产量方面，2022年四季度FMG铁矿石产量（铁矿加工量OreProcessed）达5000万吨，环比增加4%，同比增加2%。2022年1-12月铁矿石总产量达1.89亿吨，同比下降2.1%。作为更值得参考的发运量，2022年四季度FMG铁矿石发运量达4940万吨，环比增加4%，同比增加4%。2022年1-12月总发运量达1.93亿吨，同比增加4.4%。我们在三季度季报解读中曾预测，FMG2022年自然年发运量在1.9亿吨的基础上有进一步的上升空间，从四季度结果来看，符合此前预期。

(相关资料图)

在去年三季度（23财年首季度）良好开局的基础上，FMG铁矿石领域上的强劲表现在四季度得以延续并实现进一步超越，这得益于其采矿、加工、铁路运输和发运等各供应链环节上的高效配合，使得FMG取得了半年度的创纪录表现。

二、国内钢厂利润持续承压 旗舰产品呈现供需两旺

四季度在整体供应链高效运作下，FMG各品种发运量均实现了不同程度的增长（表一），其中旗舰产品混合粉和超特粉发运量分别环比增加2%和1%，达到2100万吨和1780万吨。另外，各品种发运占比基本保持稳定，混合粉和超特粉2022年四季度合计占总发运量79%，这一比例较前一季度小幅下降约1个百分点，但仍处于较高水平；西皮尔巴拉粉发运量为390万吨，占发运总量8%；国王粉发运量为410万吨，占比8%；FMG块发运量为150万吨，占比为3%；其他产品发运量为100万吨，占比为2%。

毫无疑问Eliwana项目的顺利增产叠加FMG供应链的稳定运作都为其旗舰产品的稳步增量奠定了基础，同时去年国庆节后，国内下游需求受疫情影响不断，叠加原料价格坚挺，导致钢厂利润持续受到挤压，Mysteel全国247家钢厂盈利率大幅下降，最低已不足10%，这使得钢厂生产更多注重成本效益，从而对低品粉矿需求形成一定支撑，也为FMG旗下混合粉和超特粉带来了供需两旺格局。此外，这也导致，对比澳洲另外两大矿山力拓和BHP来说，作为主流低品供应商的FMG在2022年全年的发运增量最为突出。

表一：FMG四季度各品种产销表现（单位：万吨）

三、四季度C1现金成本小幅下降 利润仍然可观

得益于四季度整体运营表现的提升，FMG的C1现金成本实现了小幅下降达到17.17美元/湿吨，环比上一季度减少约3%，然而由于国际能源价格坚挺以及持续的全球通胀压力等因素，四季度C1现金成本仍高于2021年同期水平约12%。

四季度FMG平均收益为86.93美元/干吨，环比下降0.6%。该季度的总勘探和研究资本支出为4900万美元，其中包括皮尔巴拉地区Hamersley东部矿区的勘探活动以及对加蓬Belinga铁矿项目的地质测绘等勘测活动。

总的来看，在不考虑其他因素的前提下，结合C1现金成本和单吨收益，大概得出四季度FMG单吨铁矿石利润为69.76美元/干吨左右，公司收益仍然处于全球领先地位。

四、中国港口贸易量出现下降

四季度FMG在中国港口现货贸易量约为400万吨，环比上一季度的530万吨下降24.5%。2022年1月-12月中国港口现货总贸易量为1890万吨，同比增长33%,FMG在中国港口的市场份额有所提升。

FMG自2019年6月份开启了中国港口现货销售业务，截止到2022年三季度总的港口现货销售量已达4630万吨左右。

五、铁桥项目蓄势待发 计划于一季度末投产

铁桥项目（IronBridgeMagnetiteProject）每年将交付2200万吨高品位67%铁精粉，已经定于2023年一季度末首次生产，并于随后的12至18个月时间内达到满产能运行。在2022年四季度，该项目也实现了关键的里程碑进程，其中包括首批矿石已于去年10月进入加工厂、各个生产环节设备的不断调试、湿选厂的通电及调试工作、黑德兰港精矿处理设施的结构钢安装等。

在最新季报中,FMG表示2023财年的铁矿发运指导目标仍然保持在1.87-1.92亿吨，目前来看，2023财年前两季度发运量合计9690万吨，即使取其指导范围的上限值1.92亿吨，也完成了财年目标的50%以上，因此判断FMG完成其财年发运目标较为轻松。另外考虑到铁桥项目设计产能较大，若投产顺利，预计FMG将极有可能实现该财年目标范围的高区水平。

另外从自然年的角度来看，按照2023财年的发运指导目标上限值推算，预计2023年自然年上半年FMG的铁矿石发运量将达到9510万吨，其中包括来自铁桥项目的增量，预计少于100万吨。而下半年随着铁桥项目增产的持续推进，预估同比将带来300吨左右的增量。因此，我们判断FMG2023年自然年全年发运量有望超过1.95亿吨，同比增加300-500万吨，需持续关注本季度铁桥项目是否能够如期投产及后续的投产进程。

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